600071重组（600071重组进展）

本篇文章给大家谈谈600071重组，以及600071重组进展对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。

本文目录一览：

• 1、融资融券交易中间的证券标的的标准到底应该是什么？
• 2、近期非常火爆的重组概念，收集名单整理如下(一):
• 3、恒而达前五大经销商
• 4、600071改制重组多少天复牌？

融资融券交易中间的证券标的的标准到底应该是什么？

你好，在证券交易所及证券公司规定的标的证券范围内的股票可以使用融资融券，一般可以在股票软件里看代码前有一个明显标记“R”,凡是有此标记的个股，都可以作为担保市值标的。

【标的需满足的条件】

1. 在交易所上市交易超过3个月；

2. 融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；

3. 股东人数不少于4000人；

4. 在最近3个月内没有出现下列情形之一：

5.（上海市场）股票发行公司已完成股权分置改革；

6. 股票交易未被交易所实施风险警示；

7. 交易所规定的其他条件。

只有满足以上条件才可以成为融资融券使用的股票，目前能“融资融券”的个股有1000左右。

近期非常火爆的重组概念，收集名单整理如下(一):

1)文山电力600995

(10连板)

置换资产+抽水蓄能

1.10月18日复牌，10月15日晚披露重大资产重组预案，拟将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出上市公司，并与南方电网持有的调峰调频公司100%股权的等值部分进行置换，差额部分由上市公司向交易对方以发行股份的方式购买。此次交易完成后，公司主营业务将转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，实现了业务层面上的彻底转型。

2.本次发行股份购买资产的发行价格为6.52元，发行股份数量不超过本次交易中发行股份购买资产后上市公司总股本的30%，交易完成后公司最终实控人未发生变更仍为国务院。

3.调峰调频公司是国内最早进入抽水蓄能行业的企业之一。作为南方电网公司下属唯一负责投资、规划、建设、经营和管理调峰调频电源的子公司，持续专注于抽水蓄能建设。目前，该公司已建成投运抽水蓄能电站5座，总装机容量788万千瓦。在建抽水蓄能电站2座，总装机容量240万千瓦。正在开展前期工程的电站3座，总装机容量360万千瓦。

4.调峰调频公司2019、2020、2021年上半年：收入为48.4、53.0、31.2亿；归母净利润为8.2、8.4、5.6亿；经营活动产生的现金流量净额30.4、31.3、16.8亿（以上数据未经审计)

2)凤凰光学600071

(11连板)

拟重组转型半导体材料

1.9月29日晚间披露重大资产重组预案。公司拟向电科材料等发行股份购买国盛电子100%股权和普兴电子100%股权；本次重组拟注入的标的公司国盛电子、普兴电子主业为半导体外延材料；

2.本次交易系中国电科产业发展整体部署，将半导体外延材料业务重组注入上市公司，培育具有行业竞争力对半导体产业企业；通过此次重组，公司将战略性退出光学器材行业，未来业务将定位于半导体外延材；

3.国盛电子和普兴电子合计归母净利润2020年为2.31亿，21年上半年为2.46亿（未经审计），其中：国盛电子：2020年收入7亿，归母净利润1.23亿；21年上半年收入4.2亿，归母净利润1.17亿；普兴电子：2020年收入7.09亿，归母净利润1.08亿；21年上半年收入4.94亿，归母净利润1.29亿；

4.本次募集资金发行价格确定为12.8元/股，交易完成后，电科材料预计将成为公司的控股股东，间接实控制人仍为中国电科

3)四川路桥600039

(7天4板)

并购+风电蓄能

1.近期重大资产重组公布。收购路桥资产，继续巩固主业，这类资产相对收益稳健 ，从而保证业绩的稳定性。开盘后市场也给予了很好的反馈。停牌一周后，出现连续二个一字板。

2.同时，四川路桥，地处成渝 经济圈，符合国家近期发展规划。

3.目前该股涉及风电水冷蓄能，具有石墨烯，锂电池概念。川能动力 拟向其转让5%的能投锂业股权。并将与比亚迪 ，川能动力合资开发磷酸铁锂项目。具备纯正的锂电和蓄能双重概念。

4.碳交易概念。四川铁能电力有限公司持股40%的四川联合环境交易所。而四川路桥持有了四川铁能电力有限公司40%股权。

4)金开新能600821

(8天5板)

拟收购菏泽智晶新能源 +风电+光伏

1、10月26日晚公告，公司全资子公司国开新能源 正筹划以现金支付方式，购买余英男持有的菏泽智晶新能源有限公司90%的股权，标的对应项目的总投资额预计不高于6.3亿元。初步测算，此次交易预计构成重大资产重组。

2、公司实控人为天津国资委，股东兼含国开金融 、金风 科技 、三峡资本等，具备国开行背景，融资渠道丰富，2021年公司主要经营目标包括大力发展风电光 伏电站业务。

3、公司主营业务为新能源电力的开发、投资、建设及运营，目前主要包括光伏发电和风力发电两个板块，在全国10多个省市筛选储备光伏发电项目近3GW，其中已并网容量近700MW。

4、9月15日公告，公司全资子公司国开新能源拟以人民币1.52亿元收购木垒县采风丝路100%股权，采风丝路主要资产是持有木垒大石头 第五风电场200MW风电站项目，2020年12月底全容量建成并网。

5)中电电机603988

(6天5板)

置换+光伏发电

中电电机发布了资产重组公告，拟以自身全部或部分资产及负债与天津富清持有的北清智慧股权的等值部分进行置换。同时，上市公司拟向北清智慧全体股东以发行股份的方式购买置入资产与置出资产交易价格的差额部分。本次交易前，上市公司的控股股东为宁波君拓，无实际控制人。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为天津富清，北京市国资委将成为本公司实际控制人。

重组完成后，中电电机将变身为主营业务为光伏发电等业务的新能源 公司。

北清智慧将借壳回归A股

根据公告，北清智慧的主要业务包括投资、开发、建设、营运及管理光伏发电业务、风电业务，实现的电力销售收入主要来源于集中式光伏发电站业务、分布式光伏发电站业务及风电业务。

2017年至2020年1-6月，北清智慧模拟口径（未经审计）的主要财务数据如下，其中净利润分别为4.32亿元、7.32亿元、7.81亿元和4.35亿元。

1.在风电领域，中电电机拟通过重大资产重组置入资产为北清智慧100%股权。标的公司业务包括投资、开发、 建设、 营运及管理光伏发电业务、 风力发电业务；实现的电力销售收入主要来源于集中式光伏发电站业务、分布式光伏发电站业务及风力发电业务。公司研发实力雄厚，在新产品和新领域继续增强研发力度，完成了风电用中速永磁同步发电机和YBX3高效率高压隔爆型电机新系列的研发，填补了公司在特殊工况行业的空白，进一步丰富了产品品种类型和产品线。公司共拥有有效专利99项，其中发明专利53项，实用新型46项。

2.在新能源领域，中电电机专注于研发生产大中 型直流电机、中高压异步电机、同步电机、防爆电机、船用电机、矿井提升机、风力发电机、 汽车 发电机及其它特种电机，公司2020 年度业绩增长较大，主要因受市场影响， 风电行业需求增大，公司风力发电机业务大幅增长。大中型电机市场增长领域主要在电站设施改造、石化防爆、节能环保、水利 、核电以及新能源开发等领域，中小型电机增长领域主要集中在伺服电机、新能源 汽车 电机、稀土永磁电机等智能 节能电机领域。

3.元宇宙版块强势，中电电机旗下的玩友时代业务涵盖网络 游戏 研发、全球发行运营、IP生态衍生、文创产业投资、移动社交平台等，已成功推出了《浮生为卿歌》、《精灵食肆》、《熹妃Q传》等热门精品 游戏 。

6)钧达股份002865

(5天2板)

重组完毕+光伏电池+ 汽车 饰件+小鹏 汽车

1.9月28日晚公告，重大资产重组事项实施完毕，公司向宏富光伏购买捷泰 科技 47.35%股权的交易对价共计13.3亿元；工商已登记完毕，公司持有捷泰 科技 51%股权，捷泰 科技 成为上市公司控股子公司。

2.公司拟使用1.5亿元增资弘业新能源 ，增资后公司持有弘业新能源 12%股权，弘业新能源目前在建设期，正在建设年产5GW高效太阳能 大尺寸(182mm及以上尺寸)电池项目。

3.7月9日公司拟合计以现金14.34亿元购买捷泰 科技 51%股权，捷泰 科技 为国内光伏电池片出货量最多的企业之一，根据PV InfoLink的数据，捷泰 科技 电池片业务前身展宇新能源2019年电池片出货量位列行业前五。

4.捷泰 科技 是国内最先进光伏电池片生产商之一，目前年产能约8.2GW，产能规模在A股上市的独立电池厂商中仅次于通威股份 （2020年30GW）和爱旭股份 （2020年22GW）。

5.公司主营 汽车 塑料内外饰件的研生销，新能源 汽车 合作厂商包括海马 汽车 、江铃 汽车 、小鹏 汽车 、威马 汽车 。

7)中闽能源600163

(5连板+3连板)

风电+光伏发电

福建漳州市50GW海上风电大基地规划出台；年内中国海上风电装机总量很可能将超过英国，成为全球海上风电装机容量最大的国家。

1.公司是福建省最早介入风电项目前期工作和开发建设的风电企业之一，已投产的陆上风电场主要位于风资源较优的福清、平潭、连江等沿海地区，实际运行年利用小时数高、无弃风限电。

2.公司控股股东福建投资集团在建/筹建海上风电31.2万/50万千瓦、在建抽蓄120万千瓦，这些项目在实现盈利后都有望注入上市公司；公司积极开拓生物质发电项目领域，3万千瓦农林生物质热电联产项目也有望于2021年投产。

3.莆田平海湾海上风电场一、二期项目于2020年通过重大资产重组注入，莆田平海湾海上风电场二期24.6万千瓦项目若能于2021年顺利建成投产，2021年将新增海上风电装机11.4万千瓦；截至2021年6月30日，公司海上风电项目装机容量已占公司总装机规模的25.67%。

4.10月27日披露2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入10.01亿元，同比增长50.9%。净利润3.9亿元，同比增长94.92%。业绩增长主要为福清大帽山风电场项目、平潭青峰风电场二期项目去年同期尚在建设，未全部投产;平海湾海上风电场二期项目较去年同期新增部分风机投产，售电量增加，收入相应增加。

8)天下秀600556

(6天5板)

重组+新媒体+元宇宙

作为A股市场较为稀少的新媒体营销行业龙头企业，也得益于最近最火的元宇宙概念，天下秀受到二级市场追捧，录得三连板。

1.新媒体行业龙头企业天下秀2019年12月份成功借壳ST慧球上市。在重组时，天下秀整体估值为39.95亿元。重组方案，上市公司向天下秀全体股东发行股份购买天下秀100%股权，并对天下秀进行吸收合并，上市公司为吸收合并方，天下秀为被吸收合并方；吸收合并完成后，天下秀注销法人资格，上市公司作为存续主体，将承接天下秀全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利和义务，同时天下秀持有的4604万股上市公司股票将相应注销，天下秀作为现金选择权提供方为上市公司的全体股东提供现金选择权。

重组后的财务报表显示，2019年度天下秀实现营业收入19.77亿元，同比增长63.47%；归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元，同比增长63.79%。

天下秀全体股东曾作出业绩承诺，2019年至2021年度天下秀实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）分别为不低于2.45亿元、3.35亿元、4.35亿元。

而在重组完成首年，天下秀顺利实现业绩承诺。2019年度公司经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.54亿元，超过当期2.45亿元的业绩承诺数，完成比例为103.65%。

在一个以粉丝经济为依托的崭新行业中，天下秀通过构建一个稳定的“红人经济生态圈”，逐步成长为国内领先的红人新经济公司。

纵览公司近几年财务数据，2016年至2018年，天下秀分别实现营业收入4.76亿元、7.25亿元、12.1亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.01亿元、1.58亿元。算上去年业绩表现，近三年来天下秀营收和净利润复合增长60.73%、63.56%，正处于高速增长阶段。

细拆业务板块来看，得益于持续深耕于新媒体营销主业，2019年天下秀新媒体营销客户代理服务营收达到17.07亿元，同比增长89.23%。同时，新媒体广告交易系统服务收入2.69亿元，同比减少12.03%，不过此部分收入规模较小，对整体业绩表现影响不大。

2.定增21.2亿巩固龙头地位。随着成功上市，资本补充渠道拓宽，天下秀上市后的“资本运作首秀”则聚焦在定增募资方面。

根据日前公司披露的定增方案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份不超过5.04亿股，募集资金总额不超过21.2亿元，分别用于新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目以及补充流动资金。

按照发行股份上限计算，本次发行完成后，天下秀实控人新浪集团和李檬的持股比例将由发行前的41.84%下降至32.18%，仍为公司实控人。

事实上，近年来由于社交媒体、短视频、音频、直播等新媒体传播平台的快速发展，带动新媒体行业从业者和自媒体行业的繁荣。作为以社交营销为核心的新媒体行业龙头公司，通过搭建新媒体商业大数据平台，将有助于天下秀巩固其国内领先新经济大数据商业平台的地位。

恒而达前五大经销商

深圳证券交易所创业板上市委员会定于2020年10月16日召开2020年第33次上市委员会审议会议，届时将审议3家企业的首发申请，其中，福建恒而达新材料股份有限公司（以下简称：恒而达或者发行人）便是其中之一。

资料显示，发行人主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备，从主营业务来看，发行人业务还是非常传统，进入门槛似乎也并不高。

我们注意到，发行人的销售模式主要为经销商模式，且占比高达95%以上，而且是买断式。

招股说明书显示，2017-2019年，发行人实现营业收入分别为3.12万元、3.62万元和3.77万元。从财务数据来看，报告期内，发行人的销售似乎遇到了麻烦，增长缓慢，最近一年几乎是原地踏步。

或许是意识到了相关问题，2019年，发行人采用“高定价、高返利”的的销售策略来刺激销售，平均单位返利由2018年的0.25 元/米提升至0.7元/米，返利计提比例由4.89%上升至12.86%，从2019年的经营情况来看，效果是微乎其微，等于变相减少了利润，销售并没有提升，长期来看，发行人的经营会存在严重的问题。

一般情况下，出现这种问题要么是行业出现了大的波动，要么是企业的产品出现了问题，或者毫无竞争力，产品可以随时被替代的可能。

从招股说明书披露的信息及发行人的描述来看，发行人似乎是属于后者，发展前景堪忧啊，如果真是这种情况，这样的企业还能上市吗？我们认为，起码现阶段不太适合。即使要硬上，保荐机构应该要充分的披露相关风险提示，以提醒提醒投资者注意风险。

除此之外，报告期内，发行人部分前五大经销商客户报告期期末库存数量占当期采购数量比例较高，比如，东莞市宁特模具有限公司2017年末达 20.24%，佛山市三水兴盛源刀模材料有限公司达31.38%。

这是什么概念呢？就是经销商购买了发行人的产品，到年底了还有一大半放在仓库卖不出去，试问这样的生意的能长久吗？

众所周知，经销商模式的企业是最容易出问题的企业，从这一点来看，发行人也存在非常大的隐患。

值得注意的是，报告期内，发行人的前五大经销商几乎是清一色的皮包公司，比如：浙江立信锯业有限公司成立于2014年，公司仅一人缴纳社保，东莞市宁特模具有限公司注册资金仅10万元，无人缴纳社保，台州市荣耀模具有限公司注册资金为50万元，有5人缴纳社保，在发行人的经销商里算是比较“大型”的优质客户了，东莞市巨久锯业有限公司成立于2015年，有3人缴纳社保，泉州市高力高贸易有限公司有注册资金为80万元，晋江南泰刀模材料贸易有限公司注册资金为58万元，无人缴纳社保，佛山市三水兴盛源刀模材料有限公司成立于2015年，注册资金仅为20万元，一直是发行人的第一大客户。

蹊跷的是，发行人的第一大客户2015年才成立，就一直是发行人的第一大经销商客户，这一点值得警惕，是否存在一些其他关系？建议保荐机构进一步核查。

我们发现，发行人的这些重要供应商除了几乎清一色为皮包公司外，还全部为小微型企业，看样子，一旦出现意外，可能会随时跑路。

虽然客户规模比较小，但人家能做到上市也不容易，还是值得称赞的。

招股说明书显示，发行人的实际控制人为林正华、陈丽钦夫妇，发行后仍将直接与间接合计控制发行人67.05%股份，同时林正华为发行人董事长兼总经理、陈丽钦为发行人董事。

资料显示，林正华出生于1965年2月，仅有小学学历，或许是意识到了公司要上市，学历是个短板，也开始镀金，目前EMBA在读，不过小学毕业直接读EMBA，我们好奇他能听懂吗？此外，招股说明书也仅披露了林正华创立恒而达以来的履历，之前的工作简历选择隐藏。作为一家企业的实际控制人及董事长，这样的做法合理吗？是否存在涉嫌隐瞒信息披露呢？

财事君注意到，报告期内，发行人还存在偷税漏税的行为，根据天眼查显示，2017年，莆田市国家税务局稽查局在抽查发行人时发现公司存在问题，查补增值税27987.1元。但这一行为，发行人并没有在招股说明书中如实披露。

东南之僻，有莆田一地古称"兴化"，有文化之邦美誉，但在资本市场上，却并不占份量，只有区区2 家三棵树（603737）和合力泰（002217），不过，最近有新的一家冲刺创业板并已顺利过会。

福建恒而达新材料股份有限公司 （简称：恒而达）10月16日上会已经通过，拟发行不超过1,667万股，占比不低于25%。拟募集资金6.50亿元，其中1.05亿元用于模切工具生产智能化升级改扩建生产项目、2.84亿元用于锯切工具生产项目、9928.82万元用于智能数控装备生产项目、6140.54万元用于研发中心升级项目、1亿元用于补充流动资金，本次发行的保荐机构是华泰联合证券。

恒而达仍有些问题需要解释，子公司重组前均亏损并存股权代持现象，关联方存在巨额资金拆借；第一大核心产品成长或承压，综合毛利率无可比同行；9成收入依赖经销商，关联经销商遭问询；存货规模大，应收账款2020上半年占比超60%，计提比例却骤降；供应商集中度高且进口采购金额较大。

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子公司重组前均亏损存股权代持，关联方巨额资金拆借

权衡财经iqhcj

林正华、陈丽钦夫妇直接或间接合计控制恒而达89.40%股份，为实际控制人，林正华为恒而达董事长兼总经理、陈丽钦为恒而达董事，其中陈丽钦为中国国籍，拥有加拿大永久居留权。权衡财经iqhcj注意到报告期内进行了一次分红，金额达4,000万元：2017年12月31日，恒而达向股东分配现金股利4,000万元，在代扣代缴个人所得税800万元后，向股东支付了合计3,200万元税后现金股利。值得注意的是恒而达2017年合并的三家公司文龙钢带、剑山机械及万兴物流，合并前均存在股权代持情况。

文龙钢带系李文龙于2015年6月12日出资设立的一人有限公司，注册资本及实收资本均为 50万元，法定代表人为李文龙。而李文龙系发行人员工，文龙钢带成立时李文龙的出资资金由恒而达实际控制人林正华提供，李文龙所持文龙钢带股权是替林正华代持。2018 年 2 月，恒而达称对模切工具业务流程进行梳理，为减少管理层级、提高管理效率，决定将文龙钢带的钢带分卷业务全部纳入恒而达，并注销文龙钢带。

无独有偶，剑山机械系徐剑山于2015年6月18日出资设立的一人有限公司，注册资本及实收资本均为 50万元，法定代表人为徐剑山。而徐剑山为恒而达员工，剑山机械成立时徐剑山的出资资金由恒而达实际控制人林正华提供，徐剑山所持剑山机械股权是替林正华代持。

万兴物流系陈丽容、黄永革于2012年12月18日设立的公司，注册资本和实缴资本均为100 万元，其中陈丽容出资60万元，占注册资本的60%；黄永革出资40万元，占注册资本的40%，法定代表人为陈丽容。而陈丽容为恒而达实控人陈丽钦之妹妹，黄永革为恒而达实控人林正华之妹夫，万兴物流成立时陈丽容、黄永革的出资资金均由林正华提供，陈丽容、黄永革所持万兴物流股权是替林正华代持。

此外权衡财经iqhcj注意到三个子公司在2017年合并前利润均为亏损状态。三家公司合计利润总额为-349.69万元。

值得注意的是恒而达与关联方在报告期内存在巨额资金拆借。2017年，恒而达向东莞企煌转出资金4,767.23万元，同期从东莞企煌转入资金4,123.23万元；东莞企煌为实际控制人曾经控制的公司（已注销）；向志勇物业转出796.84万元，转入737.67万元，同为实际控制人曾经控制的公司（已注销）；向立高鞋业转出616.00万元，转入586.00万元，为实际控制人控制的其他企业。恒而达向林正华转出1108.04万元，转入3563.70万元；向陈丽钦转出250.00万元，转入1248.60万元，林正华、陈丽钦夫妇为恒而达的实际控制人。恒而达与实控人或实控人的关联企业之间频繁的资金拆借，或许对后续的经营都有不利的影响。

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第一大核心产品成长或承压，综合毛利率无可比同行

权衡财经iqhcj

恒而达主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备。2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达营业收入分别为3.12亿元、3.62亿元、3.77亿元和1.75亿元，同期公司净利润分别为0.61亿元、0.65亿元、0.72亿元和0.55亿元，2018年、2019年、2020年上半年，公司营业收入分别同比增长16.03%、4.00%和-6.42%；净利润分别同比增长5.82%、11.41%和43.33%。净利润增速远远高于营收增速，形成了营收与净利润背离的状态。

而这情况就涉及到恒而达获得的政府补助及税收优惠。2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达计入当期损益的政府补助金额分别为900.89万元、2,355.98万元、1,262.61万元和2,925.22万元，占当期利润总额比例分别为12.7%、30.95%、15.17%和45.77%，占当期净利润的比例分别为14.75%、36.45%、17.53%和53.43%，2020年1-6月占净利比重过半；报告期内，恒而达所得税优惠金额合计分别为720.65万元、677.38万元和783.23万元，占当期利润总额的22.28%、39.3%和23.78%；恒而达的利润中，很大一部分来自于税补，营收增幅下降也不影响其净利润增幅爆涨。

从产品收入构成上来看，恒而达主要拥有模切工具、锯切工具、智能数控装备等三大产品。其中第一大核心产品为重型模切工具收入占恒而达主营业务比例分别为64.18%、61.98%、60.72%和44.38%，第一大核心产品占比逐年下滑，同时对此2019年4月至12月，恒而达重型模切工具对达标客户额外给予0.5元/米的销售返利，导致平均单位返利由2018年的0.25元/米增加至0.70元/米，返利计提比例由4.89%上升12.86%，主要原因系2019年发行人采用"高定价、高返利"的销售策略，另外2019年新增经销商26个，退出14个。但值得注意的是重型模切工具2018年4.55元/米，2019年均价为4.59元/米，单位价格也仅仅只提升了0.04元/米而已。某种程度上也显现了第一大核心产品的乏力。

恒而达也称核心产品重型模切工具主要用于箱包、鞋服等轻工业，以及汽车内饰件等领域的皮革、织物多层模切，未来发展取决于消费者对下游行业产品的消费需求，并已呈现增速放缓态势。

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再来看第二大核心产品双金属带锯条，双金属带锯条可用于切割各种钢材和有色金属，被广泛应用于装备制造、建筑建材、汽车、电子信息等行业金属材料切削领域，2017年-2020年1-6月占比分别为31.1%、30.75%、33.74%和44.09%，占比在30%波动，2020年1-6月销售收入占比超过了第一大核心产品重型模切工具。2018年，恒而达双金属带锯条返利标准发生明显提高，2018年平均返利计提比例为11.03%，较2017年度增加3.88个百分点，主要原因也系2018年推行"高定价、高返利"的销策略，同时2018年新增的经销商个数为45个，退出的经销商个数也为45个。2017年均价为18.19元/米，2018年均价为18.6元/米，均价增长了0.41元/米。

值得注意的是2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达综合毛利率分别为26.62%、26.73%、29.31%和30.19%，综合毛利率逐年上涨，但恒而达招股书表示，从主营产品具体应用领域及产品收入结构来看，目前A股已上市的公司中无与公司一致的可比公司，无法对综合毛利率与同行业可比公司进行比较。

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9成收入依赖经销商，关联经销商遭问询

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恒而达的销售模式以经销为主、直销为辅。其中9成收入来自经销商，主要产品重型模切工具的经销商下游主要为终端用户，双金属带锯条经销商的下游主要为分销商和终端用户，分销商和终端用户均由经销商自行开发与维护。华东、华南地区是公司最主要的经销区域。报告期各年，华东和华南地区经销商数量占公司全部经销商数量的65%以上。

2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达对东莞巨久的销售金额分别为1,285.56万元、1,354.99万元、627.69万元和193.42万元，其中2019年，公司对东莞巨久销售收入下降，称主要原因是东莞巨久的下游分销商奥德美日于2018年6月开始陆续转向与恒而达直接合作。值得注意的是，东莞巨久的实控人为陈炳煌，2015年1月，东莞巨久办理工商设立手续时陈炳煌直接持股45%，并委托恒而达实控人林正华控制的东莞企煌员工郑志强代为持股55%，东莞巨久向恒而达采购产品约占其总采购额的80%-85%。

东莞巨久同样引起了深交所的关注，在2020年9月20日对恒而达出具的审核中心意见落实函中对东莞巨久提出质疑，要求公司补充披露东莞巨久的业务、资产、人员、客户资源的具体来源，与东莞企煌是否存在重合的下游客户，如是，说明具体情况。结合上述情况进一步说明东莞巨久与恒而达实控人是否存在潜在关联关系或其他未披露的利益安排。恒而达回复称，东莞巨久为无关联第三方陈炳煌持股100%的企业，恒而达曾于2017年通过东莞巨久进行过一次转贷且次日即转回恒而达银行账户，与恒而达实际控制人不存在关联关系、潜在关联关系和其他未披露的利益安排。2019年，东莞巨久的营收为704.82万元，净利润为4.89万元。

不仅如此，恒而达智能数控装备业务的第一大客户莆田市鸿腾医疗器械有限公司与公司也存在关联关系，而且招股书对此没有任何信息披露。

在这种销售模式下，恒而达对终端客户的可控性相对较弱，不利于直接掌握客户的需求信息，同时也可能使大型经销商具备较强的议价能力，乃至垄断区域市场，存在丧失部分终端客户乃至区域市场的潜在风险。

提到恒而达的经销商，经营状态或也略显一般。恒而达2017年第五大经销商东莞市宁特模具有限公司，销售金额合计855.66万元，查其年报显示2017年社保缴纳人数为6人，2018年和2019年社保缴纳人数为0人；2017年-2020年1-6月恒而达前五大经销商之一的晋江南泰刀模材料贸易有限公司销售金额分别为1501.96万元、1861.08万元、1856.69万元和105.61万元，查其年报显示2017年2018年及2019年年报显示社保缴纳人数均为2人。

2018年新增的前五大经销商之一的台州市荣耀模具有限公司，2018年和2019年销售金额分别为1141.81万元和1311.13万元，查其2018年和2019年年报显示社保缴纳人数分别为2人和5人。恒而达报告期内存在对个人经销商的销售的情形，金额分别为48.16万元、13.60万元、37.23万元和6.91万元。

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存货规模大，应收账款2020上半年占比超60%

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2017年-2020年1-6月恒而达存货账面价值分别为1.17亿元、1.71亿元、1.65亿元和1.75亿元，占当期流动资产的比例分别为46.14%、49.68%、45.23%和43.19%，存货规模相对较大；报告期内存货周转率分别为2.04、1.81、1.57和0.71，呈逐年下降趋势。恒而达生产双金属带锯条的原材料主要从国外进口，考虑运输周期、市场价格上涨的趋势以及集中采购获取相对优惠的价格等因素，提高了进口原材料冷轧合金钢带的储备量，导致原材料储备规模较大。恒而达存货占流动资产的比例相对较高，使公司面临存货的可变现净值降低、存货跌价损失增加的风险。

权衡财经iqhcj注意到恒而达的的主要原材料为热轧钢卷、冷轧合金钢带、高速钢丝和冷轧钢带等，原材料成本占产品生产成本的比重较高，报告期各期内均超过70.00%，但是从2019年的情况来看，恒而达多数原材料的价格不升反降。各期，公司热轧钢卷采购均价在2019年下滑6.84%，在2020年上半年继续下滑5.90%；高速钢丝采购均价在2019年下滑4.48%，今年上半年继续下滑7.12%；冷轧钢带去年采购均价下滑4.86%，今年上半年继续下滑4.85%。

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2017年-2019年及2020年1-6月，恒而达应收账款余额分别为0.52亿元、0.54亿元、0.51亿元和1.12亿元，占当期营业收入比例分别为16.76%、15.01%、13.57%和64.24%，尤其是2020年1-6月，恒而达应收账款飙升高达64.24%。各期末，公司应收账款账龄主要集中在一年以内，一年以内应收账款余额占比分别为94.97%、97.44%、97.36%和97.99%。公司对1年以内应收账款的坏账准备计提金额分别为248.59万元、264.97万元、6.87万元、20.37万元，计提比例分别为5%、5%、0.14%、0.19%。

值得注意的是2019年，恒而达一年以内应收账款坏账准备计提比例却发生了暴跌。各期，恒而达逾期应收账款分别为263.27万元、139.39万元、134.97万元和225.54万元。各期末，公司应收账款周转率分别为6.01、6.79、7.14和2.14。招股书称，2020年1-6月公司应收账款周转率较低主要原因是根据公司过往及行业惯例，销售款项主要集中于下半年回款。

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除此之外，恒而达还存在供应商集中度高且进口采购金额较大的风险，2017年-2020年1-6月前五大供应商的采购金额占采购总额比重分别为83.07%、82.55%、76.57%和68.91%，尤其集中于第一大供应商浙江省冶金物资有限公司报告期内占比均超过35%；恒而达产品主要原材料中的冷轧合金钢带主要通过进口采购，难免面临短期内原材料供应紧张、采购成本增加及重新建立采购渠道等问题。

恒而达众多的资金拆借，关联企业与实控人的股权代持和收购，经销商错综复杂的关系，都挡不住其顺利过会，而营收与利润增幅的背离，净利润由税补撑起，占其营收六成的应收账款，其上市后的利润稳定性令人称疑。

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600071改制重组多少天复牌？

(600071)凤凰光学:重大事项进展公告

本公司于2014年2月26日在《中国证券报》、《上海证券报》和上海证券交易所网站披露了《凤凰光学股份有限公司重大事项停牌公告》， 因本公司实际控制人江西省国有资产监督管理委员会与有关方面研究论证凤凰光学集团有限公司改制重组事项，该事项可能会导致公司实际控制人发生变更，本公司股票已按有关规定停牌。

目前， 凤凰光学集团有限公司就改制重组事项的有关问题已着手与深圳市保千里电子有限公司进行接触洽谈，有关部门正在进行政策咨询及论证,该事项尚存在不确定性，公司股票将继续停牌。

停牌期间，公司将充分关注事项进展并及时履行披露义务，并于2014年3月12日发布重大事项进展公告。

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